资本市场押注硬科技 中国半导体企业首登A股市值榜首

　　A股新市值王诞生！

　　7月27日，动态随机存取存储器(DRAM)厂商长鑫科技正式登陆A股。首日高开471.59%，报49.5元，市值3.31万亿元，超越工商银行，成为A股市值第一的股票。

　　截至27日收盘，长鑫科技收涨465.82%，成交1411.87亿元，总市值3.28万亿元，超过美股英特尔7月24日收盘市值4656亿美元(约合人民币3.15万亿元)，相当于两个贵州茅台(27日收盘市值1.61万亿元)。

　　此前，其发行价8.66元/股，首发基础募资约579亿元，也一举打破了中芯国际532亿元的纪录，成为科创板史上最大首次公开募股(IPO)项目。

　　放眼A股历史募资榜前四：农业银行、中国石油、中国神华、建设银行。长鑫拿下第五，却无实际控制人。这恰是长鑫科技股权的微妙之处，也是中国半导体产业资本模式的缩影。

　　全球半导体竞争，各家路数不同。如，美国靠纳斯达克，用市场力量给英伟达们定价。韩国靠财阀加政府，三星、SK海力士撑起投资主力。

　　长鑫科技则走出了第三条路。

　　先从制度供给说起。

　　“十五五”规划纲要将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”置于前所未有的战略高度。

　　2025年，中国证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制等举措接连落地，直指科技创新企业的核心痛点。

　　长鑫科技正是这套新制度下的典型样本。作为科创板首单采用“预先审阅”机制的IPO项目，从受理到注册不到6个月。此前长鑫科技曾陷入亏损泥潭，正是新制度，为“技术过硬、财报尚弱”的硬科技企业打开了大门。

　　长鑫科技并非孤例。改革落地一年来，科创板新增受理59家，未盈利企业占四成，打造出摩尔线程、沐曦股份等明星企业。资本市场估值逻辑，正从短期财报转向长期创新能力。

　　再看领投力量。

　　发行前，合肥国资合计持股超35%，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(简称“大基金二期”)持股8.73%， 安徽省投资集团持股7.91%。国资主导，做长期资本、耐心资本，不只图一时得失，这正是长鑫科技能走到今天的真正托举。

　　合肥，也因此改写产业资本的城市叙事。按长鑫科技上市首日开盘的3.31万亿元市值粗略计算，合肥国资整体持股长鑫科技的账面资产已突破1.16万亿元，距离合肥2025年1.42万亿元的GDP数值仅一步之遥。

　　长鑫科技战略配售阵容同样硬核。全国社会保障基金理事会旗下30余个组合获配，具有长期投资意愿的国家级基金和大型保险公司组成中坚力量。

　　头部资源向头部项目集中，趋势已经写在名单上。

　　产业链深度绑定，是另一大关键点。

　　长鑫科技战略配售中，上游有澜起科技、中微公司、拓荆科技等半导体设备商，下游有蔚来、奇瑞、阿里云、小米、美团、腾讯等终端巨头。

　　上游卖设备，下游买芯片，资本把整条产业链绑在同一辆车上。股权绑定利益，这是中国存储芯片产业生态的集体押注。

　　长鑫科技的押注，不止于一城一企，它嵌在一条更长的产业带上。放眼全国，集成电路已形成“一轴一带”格局，长江经济带11省市产业规模占全国七成以上。沿江而上，上海的全产业链、江苏的封测、安徽的制造、浙江的设计等各有侧重。

　　募资用途也透着长远发展意图。长鑫科技招股书披露，募集资金主要投向量产线技术升级改造、DRAM技术升级项目及前瞻技术研发。

　　显然，长鑫科技并不打算做海外巨头的追随者或平替，而是试图在下一代技术上寻求弯道超车的机会。

　　当然，赞成票不等于盲目乐观。

　　据Omdia数据，三星、SK海力士、美光三家合计占全球DRAM市场份额超90%，这是三十年累积下来的护城河。长鑫科技十年走完从零到第四，但从第四到前三，难度只会更大。

　　长鑫科技为中国半导体产业资本化提供了一个极具分量的观察样本。它证明了国资引领、产业链协同、资本市场改革三者共振的巨大能量。

　　但上市绝非终点，接下来的问题是：募集的资金能否真正转化为穿越周期的技术护城河？因为，未来不在K线图里，而是在技术突破中。

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