（经济观察）中国明年财政和货币政策 “存量”与“增量”作何解？

　　中新社北京12月11日电 (陶思阅)中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

　　中信证券首席经济学家明明对中新社表示，明年中国财政政策和货币政策整体方向保持不变，意味着稳增长仍是核心目标。财政政策将继续保持较强力度，以支持扩大需求和结构优化；货币政策保持适度宽松，为经济运行提供低成本资金环境。

　　值得注意的是，“发挥存量政策和增量政策集成效应”为今年新增表述。

　　“政策思路是‘存量在先，增量在后’，已出台的存量政策重落实，未来的增量政策将保持和存量政策的匹配性和延续性，集成发挥政策效能。”华泰证券分析师史进峰解读。

　　关于盘活存量政策，粤开证券首席经济学家罗志恒认为，重点在于挖掘沉淀资源、提升政策传导效率。具体措施包括利用REITs(不动产投资信托基金)等工具让“沉睡”资产产生现金流，腾挪财政空间；引导金融资源精准投向科技创新与绿色发展；整合优化各类产业补贴与扶持基金，避免“撒胡椒面”等。

　　增量政策“增”在何处？渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽表示，在财政增量政策方面，预计会延续债务置换工作，将更多资金投入解决地方政府隐性债务问题。

　　更关键的是，存量政策与增量政策要发挥集成效应。明明认为，需要重点关注财政政策与货币政策的协调方式。财政政策方面，应关注财政支出结构、赤字安排、专项债发行节奏、中央财政对地方的支持力度、政策性金融工具的投放方式等。货币政策方面，应关注流动性投放节奏、政策利率调整、结构性工具投放、货币市场利率引导以及金融机构信贷行为。

　　南开大学金融学教授田利辉说，二者协同的逻辑，是财政扮演需求创造的“牵引力”，货币提供环境稳定的“润滑剂”，共同服务于巩固经济回升向好这一根本目标。

　　从全球来看，“主要经济体的周期节奏不一致，多个经济体高利率叠加高债务，财政政策与货币政策的相互作用更强，市场对政策信号的反应速度明显提升”，工银国际首席经济学家程实说。(完)